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                      谁是原油期货大跌的“幕后黑手”
                      2019-06-04 09:08   审核人:   (点击量:)

                      在当前国际贸易纷争不断、全球市场?;姆那榭鱿?,国际油价的前景扑朔迷离,波动性以及不确定性逐步增加。近日,国际和国内油价大幅受挫。

                      5月31日,原油市场再次全线暴跌,原油期货1907合约报收447.4元/桶,创两个月新低。连带一众化工品下滑,燃油跌近4%,沥青、甲醇跌超2%燃油跌近4%,沥青、甲醇跌超2%。而实际上,这场跌势从上周末就已经开始。

                      暴跌行情一时之间惊呆众人,部分原本对油价抱有期待的投资者担忧,2018年底的深跌行情还会重演吗?


                      库存超预期增加


                      事实上,国内外原油期货从上周开始大跌,本周油价表现也并不乐观。5月27日周一开盘,原油期货1907合约就呈现跌势,报收469.7元/桶,跌幅0.57%,成交量33.05万手。

                      5月31日周五收盘,美原油报55.94美元/桶,下跌0.64美元。近月布伦特原油下跌0.64美元,报66.02美元/桶。国内,原油期货1907合约报收447.4元/桶,创两个月新低。

                      对于近期油价连续走弱的原因,广发期货原油团队从供需两方面向《国际金融报》记者解释:“在供给方面,美国原油商业库存目前处于两年高位,而2017年夏天油价还不及50美元。另外,美原油库存降幅远低于预期,且美原油产量重返每日1230万桶记录,令油价承压。而在需求方面,市场十分担心旺季去库存,因现阶段需求疲软?!?/p>

                      据EIA(美国能源信息署)公布的数据显示,截止到5月31日,美国商业原油库存减少28万桶,跌幅仅为0.06%。而此前美国除去战略储备的商业原油库存增加474万桶至4.768亿桶,达到2017年8月以来最高水平。对比之下,如此小的库存减少,油价自然难以下降。

                      浙商期货原油分析师洪晓强对《国际金融报》记者表示,美国油市基本面的恶化是导致油价崩塌的主要原因。从EIA数据来看,美国原油产量有所回升,其商业原油库存以及下游汽柴油库存均出现高位,尤其是汽油方面,当前正处于汽油消费的旺季,而汽油库存逆季节性上涨,当前回升至5年均值附近,一定程度上反映了当前旺季不旺的情况。


                      经济数据走弱


                      除了库存急剧上升,经济数据表现不佳也是油价大跌的重要原因之一。

                      近期公布的制造业PMI(采购经理人指数)数据显示,美国、日本、欧洲以及德国均持续走弱。其中,欧元区经济引擎德国的制造业PMI降至44.3。美国5月Markit服务业PMI初值降至50.9,大幅低于预期的53.5,创2016年2月以来新低。其中,新商业分项指数降至2016年3月以来新低。美国5月Markit制造业PMI初值也降至50.6,不及预期的52.7,创2009年来新低。

                      从美国炼厂开工来看,截至5月17日,炼厂开工率均值为89.2%,相比去年91.1%的平均开工率下降1.9个百分点,炼厂原油输入量同比下降1.2个百分点,表明今年美国炼厂原油需求相对去年出现下滑。而当前炼厂需求偏弱主要原因是美国整体经济水平不及2018年同期。

                      与此同时,作为最大原油需求增长拉动国的中国,今年成品油市场严重失常,在原油价格上涨40%的背景下,成品油价格涨幅严重滞后。这样的下游市场表现不佳,让市场对中国原油真实需求存有质疑。而从目前了解的情况来看,成品油市场的需求不振已经开始向上传导,影响到炼厂开工动力,这将逐步反映到对原油的需求上。此外,亚洲炼油利润已经跌至16年内最低水平,亚洲炼油企业可能会削减产量,需求端也利空油价。

                      中信建投期货在研报中指出,消息面上,经济数据下滑已经发出“警戒”,而经济数据的走弱通过需求端向油价传导。原油宏观与基本面利空,预计短期原油或继续承压。


                      深跌景象难重现


                      对于未来油价的走势,广发期货原油团队认为,油价主要取决以下几方面因素:

                      第一,中东地缘政治局势的变化,美国与伊朗的关系将影响油价走势;

                      第二,受原油供需基本面左右,供应端与需求端均面临不确定性。无论是欧佩克不合时宜地退出减产协议,还是全球经济预期,这些因素都将影响原油需求,从而对油价造成影响。

                      然而,对接下来的油价走势,洪晓强直言不讳地表示,很难再现2018年底的深跌行情?!八淙坏鼻啊甇PEC+’减产对油价的支撑边际弱化,但随着油价的下跌,‘OPEC+’延续减产协议的概率也将随之增加,从而对油价形成支撑。另外,伊朗方面的地缘政治不确定性对油价也存在一定的支撑。且原油需求端虽然近期表现较差,但当前美国宏观经济数据尚可,整体美国经济短期不会出现失速风险,因此需求端暂不存在大幅走弱的风险,后期油价大概率将维持震荡偏弱?!?/p>


                      下游化工品受挫


                      当油价大幅下跌的同时,作为原油的下游附属产品,化工品价格也大幅跳水。截至5月31日收盘,能化品多数收跌,在原油价格跌幅超5%后,由于与油价存在较高的相关性,燃油跌近4%,沥青、甲醇跌超2%。

                      在下游一派绿意中,PTA(精对苯二甲酸)、MEG(乙二醇)等化工品与原油走势出现背离。对此,洪晓强解释道,一方面原油在供给端背景下持续上行,另一方面化工品在需求走弱预期下下跌,国内化工企业利润出现大幅压缩。当前油价走弱,化工品成本支撑下降,在需求端仍偏弱的背景下,将进一步释放化工品的下跌空间,其中与原油相关性较高的沥青以及燃料油,前期受到成本支撑走势偏强,预计后市走势或相对偏弱。

                      (来源:国际石油网)

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